近期，整個(gè)工業(yè)品市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，特別是化工品多頭狂舞迎來(lái)久違的大漲。毋庸置疑，原油的強(qiáng)勢(shì)走高是化工品反彈的主要基礎(chǔ)，甚至是唯一基礎(chǔ)。

最典型的例子出現(xiàn)在PTA市場(chǎng)。一般而言，月底是PTA上游原料PX進(jìn)行ACP談判的日子，1月30日該談判達(dá)成的2月ACP價(jià)格是710美元/噸CFR亞洲，顯著低于當(dāng)時(shí)PX現(xiàn)貨755美元/噸CFR中國(guó)的價(jià)格。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期PTA開(kāi)工走高，聚酯開(kāi)工下降。環(huán)顧基本面都是利空，這直接引發(fā)當(dāng)日夜盤(pán)PTA大舉增倉(cāng)下行，距離歷史低點(diǎn)只有一步之遙。但無(wú)奈隔夜原油強(qiáng)勢(shì)反彈，多頭否極泰來(lái)，PTA展開(kāi)一波回升行情。

但基本面還是那個(gè)基本面，PTA企業(yè)開(kāi)工率從1月30日的73%變?yōu)槿缃竦?7.5%，同期聚酯開(kāi)工率從76%降到73%。供大于需的矛盾實(shí)際在深化，但期貨與現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)實(shí)在在地在上漲。

其實(shí)，不僅是PTA，PE、PP甚至煤化工中的甲醇、PVC均強(qiáng)勢(shì)反彈，但行業(yè)基本面依舊偏空，PTA、甲醇期貨更是較現(xiàn)貨大幅升水。

在2014年7月之前，原油每日波動(dòng)兩三個(gè)點(diǎn)，對(duì)化工品的影響并不大，但自去年下半年以來(lái)，原油對(duì)化工品的影響好像突然增加了，這與市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)普遍預(yù)期原油后市不會(huì)大幅波動(dòng)時(shí)，原油變化對(duì)下游化工品的影響就相對(duì)有限。當(dāng)原油波動(dòng)明顯加大且已經(jīng)到達(dá)一定低位時(shí)，市場(chǎng)對(duì)原油反彈的預(yù)期開(kāi)始升溫，原油價(jià)格越低這種預(yù)期就越強(qiáng)烈，當(dāng)原油價(jià)格有稍微大一點(diǎn)的回升，整個(gè)化工品市場(chǎng)的抄底熱情就會(huì)集中爆發(fā)，導(dǎo)致期價(jià)快速回升，特別是像塑料這種基本面相對(duì)“好一些”的品種，漲幅更是迅猛。

在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，化工品何時(shí)能向自身供需基本面回歸呢?原油作為化工品的主要源頭，特別是在當(dāng)下大多數(shù)化工品的生產(chǎn)利潤(rùn)水平都相當(dāng)有限、甚至虧損的情況下，原油價(jià)格決定的是化工品的重心或者價(jià)值中樞。只有當(dāng)原油在某一位置或者區(qū)間企穩(wěn)的時(shí)候，化工品的重心位置才會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，屆時(shí)對(duì)價(jià)格發(fā)揮主要作用的就是行業(yè)自身基本面。不同階段市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)因素不同。

因此，在當(dāng)前原油價(jià)格波動(dòng)較大的格局下，不能僅僅依據(jù)行業(yè)基本面來(lái)考慮期貨走勢(shì)。那么問(wèn)題來(lái)了，作為“商品之王”，原油價(jià)格走勢(shì)不僅會(huì)受到行業(yè)供需的影響，而且會(huì)受到地緣政治等多種因素的影響，要把握它的價(jià)格走勢(shì)談何容易。這就增大了近期化工品操作上的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)當(dāng)前的化工品來(lái)說(shuō)，輕倉(cāng)、對(duì)沖好過(guò)單邊、重倉(cāng)。

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